东吴证券股份有限公司袁理，任逸轩近期对中国广核进行考虑并发布了考虑阐发《2024中报点评：功绩谨慎，新获6台核准行业跨越&成长加快》，本阐发对中国广核给出买入评级，刻下股价为4.92元。
中国广核(003816)
投资重心
事件：公司公告2024年中报，达成买卖收入393.77亿元，同比增长0.26%；归母净利润71.09亿元，同比增长2.16%；扣非归母净利润69.60亿元，同比增长0.10%；ROE(摊薄)6.15%，同比下跌0.18pct。
功绩谨慎，电量略增，玄虚电价受市集电价影响同比略降。2024年上半年公司功绩谨慎增长，达成营收393.77亿元，同增0.26%；归母净利润71.09亿元，同增2.16%。公司销售毛利率/销售净利率38.56%/27.55%，同比变动-4.15pct/-0.23pct。分业务看，核电销售达成营收303.74亿元(-1.78%)，树立安设和想象办奇迹求达成营收79.98亿元(+6.65%)。2024年上半年，公司在运核电机组安全镇定初始，累计上网电量1，060亿千瓦时(+0.09%)，其中，子公司上网电量估量820亿千瓦时(-0.19%)，联营企业上网电量估量240亿千瓦时(+1.03%)。公司市集化交往比例约52.4%，同比略有下跌，主要由于防城港4号机组未参与电力市集交往。2024H1，子公司玄虚上网电价0.37元/千瓦时(-1.6%)，主要系上半年公司平均市集电价同比下跌2.1%，子公司度电老本0.19元/千瓦时(+7.9%)，度电毛利0.18元/千瓦时，较为镇定。
2024年新核准6台行业跨越，防4投运+惠1行将并网成长加快。狂妄2024/6/30，公司科罚28台在运机组和10台在建机组(包含联营企业6台机组)。2024年8月19日国常会核准核电机组11台，SEX8公司新获6台核准，阐明优异。新神气获批加快公司成长，至2030年核电细目性装机容量(含联营)提高至5113万千瓦，较2023年装机范围弹性提高至67%。从投产节律来看，公司瞻望2025-2029年投产机组1/2/2/1/1台，镇定孝顺功绩增量。狂妄2024/6/30，上市公司来自集团寄予科罚的公司包括惠州核电与苍南核电，其中惠州1号、惠州2号、苍南1号、苍南2号瞻望分离将于2025/2026/2026/2027年参加运营，且下半年惠州1号瞻望达成并网，期待集团核电金钱注入加快成长。
大修影响24H1上网电量，下半年大修时辰同比减少电量同比有望提高。2024H1公司在运核电机组按野心完成10次换料大修(客岁同时7次)，换料大修日期天总和约为523天，同比加多110天，换料大修时辰增幅彰着。下半年瞻望新开展8次换料大修，比拟2023年下半年减少1次。
用度法则精采，财务用度下跌彰着。2024H1公司本领用度率下跌2.12pct至10.11%，销售用度率/科罚用度率/财务用度率同比下跌0.01pct/0.02pct/1.16pct至0.04%/2.92%/6.35%，财务用度同降4.5亿元，财务用度合手续下跌，公司用度法则精采。
盈利预测与投资评级：咱们保管2024-2026年公司归母净利润118/123/133亿元，2024-2026年PE分离21/20/19倍(2024/8/23)。核电历久期优质运营金钱，稀缺细目性成长赛说念，公司在运神气镇定，在建神气加快投产，保管“买入”评级。
风险请示：电力价钱波动，装机经过不足预期，核电机组初始风险。
证券之星数据中心证据近三年发布的研报数据计较，中信证券李念念考虑员团队对该股考虑较为长远，近三年预测准确度均值高达83.3%，其预测2024年度包摄净利润为盈利120.38亿，证据现价换算的预测PE为20.5。
第四涩最新盈利预测明细如下：
